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中金公司研報(bào)稱，黃金是傳統(tǒng)意義上的抗通脹資產(chǎn)，因此一般認(rèn)為通脹下行利空黃金，而我們認(rèn)為本輪通脹下行利好黃金，其實(shí)并不矛盾，原因在于黃金其實(shí)對沖的是“通脹預(yù)期”，而不是“實(shí)際通脹”。如果投資者對未來的通脹預(yù)期下降，黃金才會面臨較大壓力。但在本輪通脹周期中，通脹預(yù)期一直沒有太大變化。 我們觀察到黃金與十年期真實(shí)利率其實(shí)是“一個硬幣的兩面”。如果7-8月份通脹數(shù)據(jù)改善，可能造成緊縮預(yù)期退燒，實(shí)際利率下行，有利于黃金表現(xiàn)。